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| 一季报业绩预告 拉开股价新一轮结构性排序序幕 |
| 2008-04-24
作者：唐卡嘉 |
市场环境——良好
国家统计局4月16日发布了最新的经济运行数据，尽管是比17日的原定发布时间提早了一个工作日，但三月份8.3％的CPI增速符合市场预期，而今年一季度GDP增长达到10.6％。国务院常务会议中也明确指出:总体经济形势好于预期。我们也注意到随着外围经济疲软，中国的外部需求或将进一步下滑，导致内地经济增速更趋放缓；而国内，雪灾后重建可能带来固定资产投资的反弹，又可能导致经济增速“掉头向上”。在经济增长与抑制通胀之间寻找“平衡”的问题上，国家统计局总工程师郑京平提出的组合是:CPI增速四点八左右，不高于百分之五点五，GDP增速不低于百分之九。
新CPI数据出炉，央行当日即上调存款准备金率至二十三年新高，从紧货币政策运用中，投资者看到的是年内始终未动用利率这一股市中最敏感的工具，这一定程度上也减低了市场面的担忧。
A股运行——反常
从A股市场运行的角度，3100点的失守相当意义上是对于上市公司业绩变脸，市场杀跌情绪蔓延后的恐慌表现。这里边，我们看到佛山照明等老牌绩优公司在资本市场的折戟导致一季度亏损；而长江电力等重量级蓝筹、云南铜业等有色金属龙头均发布业绩预警；更有对于两大石油巨头媒体的种种预测。更为重要的是，伴随着中国石油A股16.7元发行价失守，市场再次面临极大的考验。
作为全球资本市场重要的场所之一，A股市场近期连续下跌已经很难用受次贷危机影响等词汇形容，因为它走出的是一种几近独立于全球资本市场的整体单边下挫，资金的撤离是直接相关的，甚至于相当多数的偏股型基金在一季度即选择了减仓动作，机构资金的仓位调整加速了A股市场的回落，我们这里不探究基金的具体操作行为，如果说5000点上方的减持是可以理解的话，那么跌去2000多点的3000点关口位置还存在大幅做空的动力么？
大蓝筹业绩——坚挺
事实上，我们在市场探底过程中，一直倾向于寻找市场回暖的动力。在我们重点研究的几大行业中，金融业依然强劲的增长态势继续给投资者一定信心鼓舞；而石化行业在炼油亏损中，财政扶持力度是有望加大的，历史上的2002年中国石化一季报也曾不太理想，但接下来的时间，公司通过财政补贴和改善自身经营，盈利能力也得以修复；地产业中万科、保利等龙头公司公开资料显示发展态势良好；钢铁行业中宝钢逼近10元后行业整体估值水平已回落至15倍市盈率附近；有色金属中包括中铝在内的拥有庞大资源的央企也仅24倍市盈率。
投资者——需要慧眼
市场交易永远需要有对手方，博弈是无处不在的。我们在关注A股持续非理性下跌时，更需关注场内外资金的流向，因为它更能反映未来市场的趋势。短期内政策面的真空和基金群体的从众心理也考验着投资者的信心和勇气，我们相信这是暂时的，毕竟中国经济增长依然是大概率事件，关键你投资的公司要具备真正的价值，你投资的基金其管理人具有创造业绩回报的能力，相信投资者的慧眼！
(湘财证券唐卡嘉)
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