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| 中国石油“破发”的讽刺 |
| 2008-04-24
作者：胡嘉 |
胡嘉/文
阳春四月，百花竞春，但A股市场依旧是“阴雨绵绵”，新老股民感叹连连。好于普遍预期的一季度宏观经济数据，不甚严厉的存款准备金率微调，大盘蓝筹公司优异的一季报预增……等等利好因素却无法抵挡市场溃散的投资信心，上证综指周K线创下了自2007年10月16日6124点见顶回落以来的最大跌幅；而4月18日最低点3078点只有6124点的50.26％，几近“腰斩”；绝大部分个股的跌幅更是远超指数。
众所周知，美国次贷危机、国内通胀压力、上市公司业绩增速趋缓、大小非抛售等利空困扰市场，但中长期强劲增长的内需潜力、本币升值以及奥运，政府换届等积极因素又不容我们彻底放弃对A股的投资欲望。
数据显示:在本轮由次贷危机引发的全球股市调整当中，上证综指以49％的跌幅列全球跌幅之冠，同期道琼斯工业股票平均指数仅仅下跌17％。问题出在哪里？究竟是我们的投资者不理性、市场过于投机？还是制度不健全存在较大缺陷？一时间有关“救不救市”的争论也硝烟弥漫，投资者欲哭无泪，欲断还休，我们究竟该怎么办？
我以为，我们的管理层应有所为有所不为:如果本次下跌所集中暴露的A股制度性缺陷没有努力去纠正完善的话，A股市场的长期投资信心还是无法提振。我们不需要简单直接的救市举动，包括降低印花税交易成本也只是一方面；而诸如单边做多缺乏风险对冲工具、高管内幕交易、大小非股东钻营套利、恶意圈钱等问题才是比较集中的并且更需解决的问题。先要制度的完善，才能奠定市场长久基础的牢固，否则多发几个基金把指数拉上去，根本性问题没得到解决，早晚还是会出现类似的信心崩溃式下跌！
世人瞩目的中国石油，这个曾被国内散户寄予厚望的“亚洲最赚钱公司”的股票终于在4月18日跌破了其力守的16.70元发行价，这无疑是对48元蜂拥而入新股民的风险教育，更是对我们广受诟病的A股IPO机制的讽刺。
值得一提的是，目前市场似乎出现了不少以往我们常说的“见底信号”:银行销售新基金少人问津、大盘新股屡破发行价、基金等机构纷纷看空、股票成交金额低迷迭创地量、国外蠢蠢欲动……在成熟的资本市场，政府基本可以听由“市场先生”发挥作用，但在新兴加转轨的A股市场，健康平稳发展的基础是制度的保障，指数大起大落的本身就意味着我们调控政策的失败，这个责任绝不能完全推给市场甚至是推给中小股民。
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