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| 2370点的反思 后奥运行情如何演绎 |
| 2008-08-20
作者：唐卡嘉 |
历史何其相似
随着2008北京奥运会正式开幕，资本市场上“维稳”成为了多数市场参与者心理层面的信念，伴随着首都地区奥运题材股的集体重挫，A股市场无情地选择了向下破位。笔者要强调的是，历史何其相似，2001年7月13北京申奥成功后，同样是京股板块资金大面积撤离，股市的迅速调整以至于后来直接导致了三个月的新股停发。
尽管从市场容量来看，当前股市面临的现状与七年前不可同日而语，上市公司发展的深度和广度已达到相当规模，投资者群体也呈现跨越式增长，大型国企的数地上市更进一步加强了A股与全球市场的联动，作为金融资本与产业资本对接的最佳场所，资本市场一举一动对于实体经济影响力也愈来愈大。
当前困局
总结当前资本市场的困局，笔者认为后股改进程中制度规范的欠缺和经济环境面临下行的担忧成为最亟待处理的问题。前者表现最为突出的莫过于大小非的减持行动，从最新中登公司披露的数据不难发现，7月股市大小非整体加大了套现力度，这实际上代表的是原始成本持股下的机构投资者强烈的套现欲望与现实中的流通股股东之间的利益冲撞。众所周知，资金是股市永远的依托，单边下挫市场中想依靠原有投资者群体承接庞大的套现筹码简直是不可想象。
国资委的表态“有气无力”
当制度层面不能充分化解投资者对于急速扩容后二级市场遭遇的套现疑虑时，简单依靠个别上市公司自律是能完全修复投资者信心的。细心的投资者也注意到来自国资委当家人的表态，甚为可惜的是，他仅仅从数量级上运用的是“不会大量减持”用语，站在其立场是对的，但资本市场需要央企更鲜明的表态，从近期的已完成全流通的中化国际、中信证券和即将实现全流通的宝钢股份中均未发现任何关于减持承诺的表述，更谈不上增持的操作可行性了。
学习港股好榜样
反观港股市场，股市起落在时间的长河中亦属正常，其权重股大都在市场弱势时表现出良好的抗跌性和中流砥柱作用，这离不开上市公司核心管理层为维护市场所作的努力，最有代表意义的就是李嘉诚旗下的长江实业，李超人以他实际增持行动捍卫长江实业作为港股龙头股地位。与之对比，长期锁定股份与现实条件下仍有巨大的获利空间的大小非，全流通后采取财务投资人普遍的套现行动是不难理解的，同样值得关注的是，区别与股改对价公司，新老划断后新上市大小非套现更是积极，则对于市场杀伤力更大，乃至于目前评估上市公司估值的依据很多研究人士以大小非为第一评判标准了，笔者并不认同新股全流通发行上市，因为这将进一步加剧新老接轨，导致估值体系的紊乱，但强调有序的全流通引导机制，从制度层面不断加强规范，这是管理层迫切需要解决的，同时更是市场普遍关切的。
五大行业有反抽机会
从投资策略的角度，在中国股市已进入指数化时代后，地量低价在市场中已得到充分反映，接下来金融、采掘、有色、黑色金属和地产五大行业均有反抽机会，其中中国石油作为牵引股指由牛转熊的最主要品种，结合国际油价下行状况未来走向更值得投资者重视，上证指数2370点低位相当多品种已跌穿2007年2月低点，甚至很多股票已跌至1680点附近。
具体操作来说，把握股价超跌、基本面未有实质性变化是其一，关注大股东(实际控制人)控股权比例和流通时点是其二，国家产业政策引导与否是其三，在中期业绩披露过程中，也是个股年内继续分化的阶段，投资者仍需以积极心态综合分析公司质地，采取择优的投资方式，方能最大程度控制投资风险。
(湘财证券唐卡嘉)
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