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| 煤炭——受益高通胀的上游资源龙头 |
| 2008-05-07
作者：李军 |
行业概述
煤炭行业作为上游基础性产业，其主要成本是开采、洗选成本，人力成本和政策性成本，其中政策性成本主要是指山西试点征收的可持续发展基金、煤矿转产发展基金和矿山环境恢复保证金等。下游主要包括电力、水泥、钢铁等行业。
行业动态
成本方面，2008年2月煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨18.5％，原煤出厂价格上涨19.4％。在高通胀压力下，中短期内政策性增支成本扩大的可能性不大，因此，预计2008年煤炭行业成本上涨速度将放缓。
价格方面，在国际高油价背景下，煤炭资源的经济性优势进一步凸显，煤价仍有上涨潜力，至少也可以维持高位运行。这是促使煤炭行业景气持续提升的直接动力。细分煤种方面，由于下游冶金业的需求强劲以及市场化程度比较高，价格传导机制顺畅，炼焦煤涨幅最大，相对而言，动力煤由于下游成本传导不畅，涨幅较小。进入3月份，煤炭消费逐渐进入淡季，供需形势逐渐减缓，而煤炭价格回落幅度明显低于预期，雪灾天气过后的煤矿大规模复产并未使煤炭价格快速下降，可见短期恶劣气候的影响只是煤炭价格上涨动力之一，其需求的旺盛才是未来价格继续上涨的持续动力。
行业透视
煤炭行业盈利能力一直高于大盘平均水平50％以上，经营稳健性是大盘平均水平的两倍以上，是一种典型的兼具防御和成长的优质板块，这是由煤炭行业得天独厚的资源优势所注定的。
投资思路及个股分析
后市，对煤炭行业的投资应主要把握以下几个投资主题:一、具有优质冶金煤和无烟煤资源储备的企业，如平煤天安、金牛能源、西山煤电、潞安环能、神火股份。
二、具备区域竞争优势的企业，如平煤天安、潞安环能、金牛能源。三、具备资产注入预期的企业，如平煤天安、金牛能源。
四、受益于国际合同煤价大涨的行业龙头企业，如中国神华、中煤能源、兖州煤业。
(新东风李军)
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