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| 反弹还是反转？ |
| 2008-06-27
作者：毛羽 |
毛羽/文
这是一次普通的反弹吗？
6月16日，我在中央人民广播电台和湖北卫视的谈话主题是《选好股，慢慢买》，此后两个交易日，行情放量大涨5.2％，17日搜狐将我的博客《市场会跌到什么时候？》放在首页，这篇博客中的观点:“如果市场快速下跌，市场有望很快迎来本轮下跌的良好建仓区”，一天吸引了超过30万人次阅读。放量大涨、大幅震荡之后，市场将何去何从？
从价值角度看，本轮行情具备价值超跌的基础。从数据上统计，上证市盈率平均20倍，上证50指数平均市盈率17倍，不但创下4·22反弹以来的新低，而且直逼成熟资本市场的价值水平，但“中国有限公司”的成长速度却远远高于“美国有限公司”，从PEG角度衡量，在相同的市盈率水平下，高成长的“中国有限公司”的投资价值要远远高于“美国有限公司”。市场价值状况如图。
从宏观经济角度，国内和周边环境的确让人担忧。但是，能够人忧我亦忧吗？大局观在人们普遍迷失方向的时候显得无比重要。6月13日，我在中央人民广播电台的访谈节目中已经谈到，我毫不怀疑中国的经济仍将持续、高速、稳健地发展，上周一在湖北卫视《左道财门》节目中再次强调这一观点。谈话主题就是《选好股，慢慢买》。既然在2007年10月初就已经考虑到机构宣扬的动态市盈率不能兑现的泡沫(参见2007年10月11日第一财经《今日股市》节目视频:《市场冷静了，机构疯狂了》)，在市场已经下跌过半的时候，就要看到市场对经济预期泡沫的提前消化。最近没有行情，把彼得林奇的《战胜华尔街》找出来又看了一遍。彼得林奇回忆，在每年度华尔街《巴伦》杂志中，全美顶级的基金经理，同样也是年年忧心忡忡美国的宏观经济，但事实证明，美国仍然继续存在，人民仍然正常生活。
从市场心理角度，连续十连阴，已经让市场人气达到绝望，新东风统计表明，17日有超过60％的公司股价创出了6个月的新低。而行情总是在绝望时产生，大行情尤其在人心绝望、但价值凸现时产生。现在看市场，可以说遍地是黄金，2008年1月11日我决定清仓的一个理由是市场30倍市盈率以下的公司只有90家了，其中一半还是非经常性的投资收益支撑，遍地找不到好股票了，但是现在呢？根据无忧价值网的统计，30倍市盈率以下的公司高达476家，在价值投资者眼中，这简直就是价值的天堂啊。另外，从奥运前的软环境角度看，奥运前应该维持一个和谐祥和的社会环境。稳定而积极的股市环境有利于奥运这个大主题。
中期行情可期
6月2日我在湖北卫视《左道财门》判断，《调整仍将继续，中期行情可期》，6月16日我的主题《选好股，慢慢买》。目前，仍然维持这些判断。本轮行情，过程无论如何反复，本轮行情都不是简单的小反弹行情。
浪型上看，本论调整行情从2007年10月16日开始8个月已经走完了完整的5浪调整。并且一浪调整时间7周，调整幅度20％，与第五浪基本对称，第五浪时间稍微有点短，但这已经不是决定因素了。从大形态来说，市场演变符合年初《牛市进入消化期》的观点，消化的时间是两年左右，从目前开始，行情可能转入大B浪上升阶段。
如何选股
目前重点仍在选股，经济增长下调，市盈率不能作为唯一的依据，许多基金重仓股的市盈率很低，但行情的第一阶段是没法靠基金的。16日在湖北卫视《左道财门》中谈过，第一波上来，主要寻找机构轻仓的优质股票，也就是冷门股，第二波再炒作基金的重仓股。现在大部分基金经理们还没醒过来，等他们醒过来，市场可能又要进入疯狂状态了。
选股仍然可以参考前期博客中的超稳健选股策略。根据下阶段经济增速放缓、CPI高涨的特点，可以偏重和民生相关的公司，可以从市销率角度，选择费雪成长策略选股。还是要注意剔除周期性见顶的行业公司，另外利用本轮行情初始阶段，深入研究一下这些公司的估值和基本面的其他方面，和这些公司迅速接触一下，确保在本轮行情中打个漂亮的翻身仗。
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